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全球股市上涨,美股估值挨近历史高位

张忆东

本文来自 微信公多号“张忆东策略世界”,作者:张忆东。

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投资要点

一、港股、美股市场监测(注:本周指的是20200525-20200529)

1、港股市场综述

股指外现。

恒生国指(涨1.4%)、恒生大型股(涨1.3%)和恒生综指(涨1.2%)领涨,恒生指数涨0.1%。走业上,恒生必需性消耗业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消耗业领涨;恒生综相符业、恒生电讯业和恒生工业领跌。

估值程度。截至5月29日,恒指展望PE(媒体一致预期)为10.8倍,恒生国指展望PE为8.5倍,处于2005年7月以来的1/4分位数附近;恒生指数PE

TTM为9.6倍、PB为1.0倍,恒生国指PE

TTM为7.9倍、PB为1.0倍,二者市盈率(TTM)和市净率均矮于2002年以来的1/4分位数

全球股市上涨,美股估值挨近历史高位

投资者情感:截至5月29日,恒生波指为34,矮于上周五的35.3,但仍处于历史相对高位程度;主板周平均卖空成交比为17.7%,高于上周的14.3%。

货币市场利率。截至5月29日,相较于上周五,本周HIBOR隔夜利率降落2.8bp至0.31%,7天利率降落23bp至0.63%,1个月利率上升3.2bp至1.05%。

汇率市场。截至5月29日,美元兑港元汇率为7.7512。

媒体巴克莱中资美元债各等级回报指数上升:截至5月29日,相较于上周五,媒体巴克莱中资美元债回报指数涨0.06%至198.9;投资级回报指数涨0.11%至180.6;高利润回报指数跌0.07%至241.4。

2、美股市场综述

股指外现。

本周中概股指数(涨5.7%)、道指(涨3.8%)和罗素大盘指数(涨3.1%)领涨,标普500指数涨3.0%,罗素幼盘指数涨2.8%、纳指涨1.8%。标普500走业指数均上涨,金融、工业和房地产领涨。

估值程度。截至本周五,标普500展望市盈率为24.3倍,高于上周五的23.6倍,高于1990年以来的3/4分位数,挨近互联网泡沫决裂前后的估值。标普500指数股息率与10年期国债利润率差为1.34%,处于2010年以来高位程度。

资金起伏。截至5月28日,智慧钱指数由上周五的15775.4点上升至15823.1点,涨幅为0.3%。

投资者情感。1)本周五收盘,美股个股期权望跌望涨成交量比例10日移动平均为1.4,位于2014年7月以来的3%分位数;2)VIX指数处于历史高位程度。截至本周五,VIX指数从上周五的28.2降落至27.5,仍处于历史高位程度

纯因子利润:本周,价值、营业运动和成长因子领涨;盈余转折、动量和分红因子领跌。近一月,振动率、营业运动和成长因子占优,规模和分红因子跑输。

起伏性:截至5月27日,美联储资产欠债外规模达7.15万亿美元。5月21日至27日期间,规模扩大了600亿美元,矮于此前的1031亿美元;LIBOR-OIS利差由上周五的0.32%降落至0.30%。

二、全球资产市场外现

跨资产:股票>工业金属>农产品>原油>债券>黄金;股票市场:本周详球主要国家/地区股票市场均上涨;巴西、波兰和法国股票市场领涨;债券市场:本周美国10年国债利润率降落1bp,意大利10年期国债利润率降落17bp;大宗商品:工业金属外现优于农产品、原油和黄金。本周S&P/GSCI

工业金属指数上涨1.7%,布伦特原油价格上涨0.6%,黄金价格下跌0.3%;汇率:本周美元指数下跌1.5%。

三、名誉利差及CDS利差数据跟踪。

主要国家、公司名誉利差、CDS利差收窄。

风险挑示:全球经济添速下走;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

通知正文

一、港股、美股市场监测

1、港股市场监测

1.1、港股市场外现概览

股指外现。本周恒生国企指数(涨1.4%)、恒生大型股(涨1.3%)和恒生综相符指数(涨1.2%)领涨,恒生中型股涨0.8%,恒生幼型股涨0.7%,恒生指数涨0.1%。走业上,恒生必需性消耗业(涨3.0%)、恒生资讯科技业(涨2.7%)、恒生非必需性消耗业(涨2.1%)领涨;恒生综相符业(跌2.2%)、恒生电讯业(跌1.6%)和恒生工业(跌0.8%)领跌。

估值程度安盈余添速:

截至5月29日,恒指展望PE(媒体一致预期)为10.8倍,恒生国指展望PE为8.5倍,二者均处于2005年7月以来的1/4分位数附近。

恒生指数现在静态估值程度(TTM市盈率)为9.6倍;恒生国指PE-TTM为7.9倍,二者均矮于2002年以来的1/4分位数。

恒生指数现在市净率程度为1.0倍,恒生国指市净率为1.0倍,二者均矮于2002年以来的1/4分位数。

截至5月29日,恒生指数2020年EPS展望添速下调为-12.8%。

截至5月29日,从静态市盈率(TTM)的角度,走业估值分位数特征如下:

最先,横向望,估值相对较高的是恒生非必需性消耗业(100%)和恒生医疗保健业(97%);

居中的为资讯科技业(42%)、公用事业(34%)、必需性消耗业(31%)、原原料业(30%)、地产修建业(29%)和能源业(18%);

估值较矮的是工业(8%)、电讯业(7%)、金融业(7%)和综相符业(1%)。

(注:走业括号内百分比数值为现在最新市盈率所在分位数,恒生非必需性消耗业、必需性消耗业和恒生医疗保健业走业分位数的时间首首点为2019年9月20日,其余走业分位数的时间首首点为2011年1月)现在恒生指数的股息率为4.1%,矮于上周的4.2%,高于2006年9月以来的3/4分位数。

港股通资金净流入。本周港股通资金净流入65.3亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达11542.3亿人民币。从十大活跃成交股的数据来望,南向资金主要流向医药、计算机和银走,流出通信、综相符和房地产。南向资金周度净买入前十大个股为建设银走、腾讯控股、坦然笑大夫、中国飞鹤、微盟集团、中国生物制药、吉利汽车、香港营业所、石药集团、工商银走;净卖出个股为国美零售、融创中国、新东方在线、喜欢康医疗、复兴通讯、中国人寿、微创医疗、阿里健康、舜宇光学科技。

周度港股通成交占主板成交金额的比重为6.4%,矮于上周的8.7%。截至5月29日,AH溢价指数降落至126.0,处于2017年以来的中位数附近。

投资者情感。截至5月29日,恒生波指为34,矮于上周收盘的35.3,但仍处于历史相对高位程度;主板周平均卖空成交比为17.7%,高于上周的14.3%。

货币市场利率。截至5月29日,相较于上周五,本周HIBOR隔夜利率降落2.8bp至0.31%,7天利率降落23bp至0.63%,1个月利率上升3.2bp至1.05%。汇率市场,截至5月29日,美元兑港元汇率为7.7512;截至5月29日,USDCNH即期汇率降落至7.1337,12个月人民币NDF上升至7.2540。USDCNH一年期风险反转指数为5.75,矮于上周五的6.1,处于2011年以来的87.9%分位数程度。

截至5月29日,相较于上周五,

媒体巴克莱中资美元债回报指数涨0.06%至198.9;投资级回报指数涨0.11%至180.6;高利润回报指数跌0.07%至241.4。

Markit

iBoxx非金融企业中资美元债回报指数与上周持平为215.3;投资级回报指数跌0.1%至211.1;高利润回报指数涨0.8%至224.8。

Markit

iBoxx金融企业中资美元债回报指数于上周持平为297.0;投资级回报指数涨0.1%至224.0;高利润回报指数跌0.1%至364.2。

Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数跌0.1%至333.8;投资级回报指数涨0.2%至234.2;高利润回报指数跌0.2%至366.7。

2.1、美股市场外现概览股指外现。

本周,中概股指数(涨5.7%)、道琼斯工业指数(涨3.8%)和罗素大盘指数(涨3.1%)领涨,反馈中心标普500指数涨3.0%,罗素幼盘指数涨2.8%、纳斯达克指数涨1.8%。走业上,金融(涨6.6%)、工业(涨6.0%)和房地产(涨5.8%)领涨。

风险溢价程度安盈余预期。截至5月29日,标普500指数2020年预期EPS添速为-17.8%;本周五,股权风险溢价为4.1%,矮于上周的4.2%,高于2010年11月以来的3/4分位数。(注:股权风险溢价=标普500市盈率倒数-十年期国债利润)

截至5月29日,标普500展望市盈率为24.3倍,高于上周五的23.6倍,高于1990年以来的3/4分位数。互联网泡沫时期,标普500指数于2000年3月24日攀升至那时最高点1527.5点,当日标普500展望市盈率为26.3。现在标普500指数展望市盈率已挨近互联网泡沫时期的展望市盈率的高值。

标普500市盈率(TTM)为21.2倍,高于上周五的20.6倍,处于1990年以来的中位数和3/4分位数之间。

截至5月29日,中概股展望市盈率为37.6倍,高于上周五的34.3倍,高于2015年以来的3/4分位数。

走业估值特征如下:

走业估值均处于历史高位程度;

工业(100%)、非中央消耗品(100%)、房地产(99%)、公用事业(95%)、中央消耗品(94%);

金融(91%)、新闻技术(89%)、原原料(89%)、电钦佩务(85%)、医疗(58%)。

(注:括号内百分比数值为对答走业展望市盈率于1990年以来的分位数)。

截至5月29日,标普500指数股息率为2.0%,十年期美国国债利润率略降落至0.65%,标普500指数股息率与十年期美国国债利润率之差降落为1.34%,高于2010年以来的均值 1倍标准差,仍处于2010年以来的高位程度。

截至5月28日,智慧钱指数由上周五的15775.4点上升至15823.1点,涨幅为0.3%。

截至5月20日,经由过程ETF流入美股的周度现金净流量为11.2亿美元,经由过程永远共同基金流入美股的周度现金净流量为-92.4亿美元。

投资者情感。

本周五收盘,美股个股期权望跌望涨成交量比例10日移动平均为1.4,矮于上周五的1.5,位于2014年7月以来的3%分位数程度。

VIX指数仍处于历史高位程度。截至本周五,VIX指数从上周的28.2降落为27.5,处于2014年7月以来的94%分位数程度,仍处于历史相对高位程度。

yield(短期货币政策预期)利差降落4bp至-0.01%;5Yforward 5Y yield-5Y

yield(中期添长和通胀预期)利差上升6bp至0.72%;30年-10年国债利差(永远添长和通胀预期)上升4bp至0.75%。

(注:短期货币政策预期,即1Y forward 1Y yield-1Y

yield,指的是1年后的1年期国债到期利润率与现在时点1年期国债到期利润率的差,响答了短期(1年期)货币政策预期。同理,5Y forward 5Y

yield-5Yyield(中期添长和通胀预期)指的是5年后的5年期国债到期利润率与现在时点5年期国债到期利润率之差,响答中期添长和通胀预期。)

本周,价值(涨1.1%)、营业运动(涨0.2%)和成长(涨0.1%)领涨;盈余转折(跌0.6%)、动量(跌0.6%)和分红因子(跌0.2%)领跌。近一月,振动率、营业运动和成长因子占优,规模和分红因子跑输。(注:采用罗素3000指数媒体纯因子利润来刻画挑纯后的主流风险因子外现,纯因子即每单个因子利润与其余因子利润正交。当因子利润为正,外明因子值越高,袒露该因子风格的股票外现越益。比如若振动率因子利润为正,外明高振动率股票外现优于矮振动率股票)。

截至5月27日,美联储资产欠债外规模达7.15万亿美元。5月21日至5月27日期间,规模扩大了600亿美元,矮于此前的1031亿美元。

本周,纽约联储隔夜回购资金约56.5亿美元,矮于上周的104亿美元。

货币市场利率。截至5月28日,有担保隔夜融资利率(SOFR)为0.06%,高于上周五的0.04%;LIBOR-OIS利差由上周五的0.32%降落至0.3%。

截至5月29日,相较于上周五,FRA-OIS降落2.1bp至24.8 bps,LIBOR-OIS降落2bp至29.9bps。

截至5月29日,欧元美元交叉货币互换点差降落2.4bp至-10.7bps。

Markit iBoxx中资美元债各等级回报指数。截至5月29日,相较于上周五,Markit

iBoxx中资美元债回报指数与上周持平为237.8,高利润债回报指数跌0.04%至311.1,投资级债回报指数与上周持平为213.0。

本周详球资产市场外现(美元计价):1)跨资产:股票>工业金属>农产品>原油>债券>黄金;2)股票市场:本周详球主要国家/地区股票市场上涨。巴西(涨9.3%)、波兰(涨8.3%)和法国(涨7.7%)股票市场领涨;3)债券市场:本周德国十年期国债利润率上涨8bp,欧元区10年期公债利润率上涨6.9bp,美国10年国债利润率降落1bp,意大利10年期国债利润率降落17bp;4)大宗商品:工业金属外现优于农产品、原油和黄金。本周S&P/GSCI

工业金属指数上涨1.7%,布伦特原油价格上涨0.6%,黄金价格下跌0.3%;5)汇率:本周美元指数下跌1.5%。美元兑人民币汇率跌0.21%,美元日元汇率涨0.2%,欧元美元汇率涨1.8%。新兴市场国家汇率:阿根廷比索兑美元和土耳其里拉兑美元汇率下跌,印度卢比兑美元、俄罗斯卢布兑美元、南非兰特兑美元、墨西哥比索兑美元、巴西雷亚尔兑美元汇率上升。

新兴市场名誉利差收窄:相较于上周五,本周媒体巴克莱新兴市场主权债名誉利差降落6bp至4.9%,媒体巴克莱新兴市场公司债名誉利差降落20bp至5.1%,媒体巴克莱新兴市场高利润债名誉利差降落14bp至8.8%。新兴市场国家CDS利差收窄。相较于上周五,本周以来,巴西5年期CDS利差降落23bps至284.0bps,印度5年期CDS利差降落13.5bps至136.4bps,墨西哥5年期CDS利差降落22.6bps至177.6bps,南非CDS利差降落11bps至348.0bps,阿根廷CDS利差降落7044bps至6091.4bps。

bps,摩根士丹利降落9.8bp至72.5bps,高盛集团降落8.5bp至89.1bps,花旗集团降落7.4bp至75.9bps。

斯伦贝谢公司CDS降落13.1bp至101.0bps; 美国康菲CDS降落2.1bp至30.5bps。

美国航空降落428.9bp至4277.3bps;达美航空降落148.0bp至854.0bps;美国说相符航空降落135.1bp至1542.2bps。

全球经济添速下走;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。 

(编辑:玉景)

该新闻由智通财经网挑供

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